Центр Финансового Образования .RU

Основы фундаментального анализа - 12

статей / Фундаментальный анализ
Прислал admin 06 Окт, 2005 г. - 13:54

Константин Царихин, рассылка "Торговля на бирже - нестандартный взгляд [1]"
Если уж мы заговорили о золотовалютных резервах, то следует упомянуть и о профиците государственного бюджета, за счёт которого образуется пресловутый стабилизационный фонд.



Один из авторов рассылки, К. С. Царихин в декабрьском (2004 г.) номере журнала «Национальная металлургия» опубликовал статью «Динамика производства в металлопотребляющих отраслях промышленности», в которой, в частности, говорилось:

«Федеральный бюджет который год исполняется с профицитом. По состоянию на октябрь месяц профицит составил 642 млрд. руб. Такому бюджету может позавидовать любое государство; в то же время, много нареканий вызывает использование сумм профицита. Основная часть из них поступает в так называемый стабилизационный фонд, остальная используется для мягкой и осторожной коррекции статей расходов.

Как сообщил 29 ноября 2004 г. на пресс-конференции министр финансов РФ Алексей Кудрин, в стабилизационный фонд РФ в ближайшие дни будет дополнительно перечислено 58 млрд. 126 млн. руб. Объем стабилизационного фонда на 1 октября 2004 г. составил 455 млрд. руб. А. Кудрин также сообщил, что на начало 2005 г. объем средств стабилизационного фонда составит 574 млрд. руб.

В стабилизационном фонде деньги лежат на «всякий пожарный», для возможного покрытия расходов будущих периодов. В то же время, коммунальное хозяйство лежит в руинах; детские сады, роддома и школы требуют немедленного ремонта. То же самое можно сказать и о дорогах. Что лучше – потратить средства стабфонда сейчас, и за счёт эффекта мультипликации оживить экономику, попутно решив ряд социальных проблем, или оставить их на потом? Большинство экономистов говорят, что лучше потратить сейчас



Возможное решение проблемы заключается в принципе «золотой середины». Тупая поддержка внутреннего обменного курса доллара вкупе с постоянным наращиванием золотовалютных резервов – весьма негибкий алгоритм поведения, напоминающая тактику некоторых полководцев XVIII-XIX вв. – выстроить войска в линию и держаться «до упора». Понадобилось явление Бонапарта, чтобы показать всю порочность таких построений.

А вот в рамках политики, построенной на принципе «золотой середины», Правительство могло бы, одновременно с наращиванием стабфонда и золотовалютных резервов, путём умеренного ослабления доллара стимулировать рост инвестиций внутри страны, который бы оживил импорт, что вызвало бы поддержку курса иностранной валюты. В результате мы имели бы более интенсивный рост ВВП и более сбалансированную структуру внешнеторгового баланса на фоне более реалистического курса рубля.

Такая политика весьма сложна; она напоминает жонглирование несколькими шарами одновременно. К тому же, как говорят шахматисты, здесь надо считать варианты …

Если поговорить о перспективах, то вырисовывается следующая картина. Основные параметры государственного бюджета на 2005 г. выглядят так:

Доходы бюджета - 3 326 млрд. рублей (18% прогнозируемого объема ВВП).
Расходная часть - 3 048 млрд. рублей (16,3% ВВП).
Профицит - 278 млрд. рублей (1,5% ВВП).
Объем ВВП - 18,72 трлн. рублей.
Рост ВВП в 2005 году прогнозируется на уровне в 6,3%.
Инфляция должна составить 7,5-8,5% при среднегодовой экспортной цене на российскую нефть в 28 долларов за баррель и валютном курсе в 30 рублей за доллар.

Если экономика и дальше будет сидеть на нефте-, газо- и металлодолларовой игле, то … мелкая поросль структурного роста экономики не даст долгожданных всходов. Сейчас уже практически для всех очевидно, что стране нужна полноценная инвестиционная программа, рассчитанная на рост внутреннего экономического потенциала. Россия должна производить станки, корабли и самолёты. Мы это умеем делать не хуже, а во многих случаях, даже лучше других.

В противном случае падение цен на экспортную продукцию приведёт к сокращению производственных программ «по всей линейке». Рухнет строительная «пирамида», а вслед за ней уменьшится производство железобетона, сократятся железнодорожные перевозки, уменьшится спрос на потребительские товары со стороны строителей, металлургов, железнодорожников. Мы столкнёмся с эффектом экономической демультипликации (в лёгкой дымке за спиной у автора статьи проступает портрет Дж. М. Кейнса).



Одна из самых главных особенностей российской экономики заключается в том, что в силу сочетания природных (огромные расстояния, суровый климат) и человеческих (инерционность мышления, необходимость постоянного стимулирования) факторов для начала подлинного, долгосрочного роста, стране нужна мощная «встряска» по образцу той, которая имела место при Петре I или при Сталине. Речь идёт не о репрессиях или принудительных госработах, а о продуманной программе экономического развития. Причём не обязательно она должна быть глубоко детализирована, нет, не это должно являться её главной отличительной особенностью. Самое важное, чтобы эта программа просто была БОЛЬШОЙ и, чтобы в качестве руководящего органа, а также органа, ответственного за её реализацию выступало ПРАВИТЕЛЬСТВО. Прошу у читателя прощения, за то, что я повторяю всем давно известные тезисы, которые давно уже набили оскомину на устах. Но без такой программы настоящий рост экономики в России не начнётся. К сожалению, в процессе реформирования мы бездумно скопировали англо-американскую модель управления экономикой, при которой государство дистанцируется практически от всего, а экономическое развитие пущено на самотёк. В тех же США такая система хорошо работала до кризиса 30-х гг. и в 50-х – 70-х гг. ХХ в. В России же она просто не работает» [].


Подписчик должен понимать, что любой позитив, исходящий от Правительства и направленный на увеличение инвестиций в экономику страны – либо за счёт иностранных инвестиций, либо за счёт стабфонда – вызовет рост курсов ценных бумаг. Во-первых,  инвестиционная активность загрузит либо уже имеющиеся производства, либо создаст новые. Во-вторых, часть денег попадёт на фондовый рынок напрямую. Последствия этого бывают весьма для него благотворными.



Эта статья опубликована на сайте Центр Финансового Образования .RU
  http://www.fintraining.ru/

URL этой статьи:
  http://www.fintraining.ru/modules.php?op=modload&name=News&file=article&sid=856

Ссылки в этой статье
  [1] http://subscribe.ru/catalog/economics.school.tsarikhin