Центр Финансового Образования .RU

Бум IPO открывает перед частными инвесторами новые возможности

статей / Первичное размещение
Прислал admin 02 Мар, 2007 г. - 15:24

Наталья БАРАНОВСКАЯ, "Финансовые известия" [1]

На покупку акций Сбербанка, допэмиссия которых состоялась на прошлой неделе, 46 270 частных инвесторов потратят 21 млрд. руб. Пока они покупают акции по открытой подписке по 89 тыс. руб., на вторичном рынке их цена растет - на следующий день после размещения допэмиссии акции Сбербанка в РТС повысились на 2.8% (до $3645 за штуку), на ФБ ММВБ - на 2.9% (до 95.499 тыс. руб.). В этом году о первичном размещении акций (IPO) заявили многие российские компании, эти акции будут доступны и физическим лицам. Насколько выгодно вкладывать в них деньги?


В 2007 году ожидается продолжение бума IPO, начавшегося в 2006 году. Около 60 компаний заявили о своем намерении провести IPO, а общий объем публичных размещений по разным оценкам составит $30-50 млрд. Инвесторы, в том числе частные, ждут возможности купить акции "из первых рук" и заработать на их росте.

Наиболее крупные IPO, по данным Светланы Дорофеевой, гендиректора УК "Базис-Инвест", пройдут в банковском секторе (ВТБ), цветной металлургии ("Российский алюминий") и электроэнергетике (ряд компаний ОГК и ТГК). В потребительском секторе возможно проведение IPO компаний "Дикси", "Евросеть", "Магнит", "Пятерочка" и "Копейка". Наиболее интересным, громким и перспективным, по мнению аналитика "Атон Лайн" Андрея Верникова, станет IPO ВТБ, намеченное на май.

С точки зрения Дениса Филиппова, начальника управления брокерских операций компании "Ренессанс Онлайн", привлекательными для покупки выглядят акции ВТБ, производителей питания ("Нидан", "Нутритек"), страховых ("РЕСО-Гарантия", "РОСНО") и строительных ("ДОН-Строй", "Главмосстрой") компаний, розничных сетей. То есть тех компаний, продукция и услуги которых ориентированы на внутренний рынок. "Неплохие шансы на удачное размещение есть у Магнитогорского металлургического комбината, - говорит он. - Спрос на акции комбината могут поддержать такие факторы, как стремительное развитие российского строительного рынка и глобальная консолидация мировых металлургических активов".

Впрочем, по мнению Олега Шагова, аналитика Промсвязьбанка, для инвесторов могут быть интересны акции всех компаний, выходящих на IPO, а критериями выбора акций, на его взгляд, являются цена предлагаемых к размещению акций и перспективы роста компании. "Наиболее интересными отраслями для инвесторов, по нашему мнению, могут быть быстрорастущие отрасли российской экономики, вклад которых в ВВП увеличивается и которые соответственно растут опережающими рост ВВП темпами", - считает он.

Отрасли роста

Аналитик ИК "БАРРЕЛЬ" Андрей Зорин советует не пропустить IPO компаний, работающих в энергетике, металлургии, пищевой и химической промышленности. "Мы позитивно оцениваем перспективы генерирующих компаний, выходящих на IPO, - говорит он. - Кроме того, благоприятная конъюнктура рынка золота, относительная стабильность этого металла делают его производство довольно привлекательным для инвесторов. На наш взгляд, участие в IPO "Полиметалла" будет оправданным шагом. Дополнительный стимул покупки акций металлургических компаний - долгосрочная перспектива объединения многих из них на базе одного предприятия (например, "Евраза"). После слияния высока вероятность выгодного обмена (конвертации) этих акций".

Компании потребительского сектора в прошлом году показали не самые лучшие результаты, вследствие чего перенос IPO на 2007 год приобрел массовый характер. "Этот год для них вряд ли станет более удачливым в плане первичного размещения на бирже, так как основная часть свободных денежных средств инвесторов будет направлена на IPO в банковской и электроэнергетической отраслях. Но, учитывая достаточно высокую инвестиционную привлекательность активов компаний розничной торговли, не исключена успешная попытка выхода на IPO наиболее подготовленных (прозрачных) компаний потребительского сектора, - утверждает Андрей Зорин. - Еще одним привлекательным сектором для инвесторов при первичном размещении на рынке является пищевая отрасль. Производители продуктов питания, на наш взгляд, будут иметь популярность при выходе на IPO. Факторами роста их акций будут служить увеличивающееся благосостояние населения страны и желание инвесторов диверсифицировать свои портфели. А высокая доходность производства удобрений станет основным фактором привлечения широкого внимания инвесторов к IPO компаний химической отрасли".

Что касается нефтяных компаний, то эксперты советуют подходить к покупке их акций с осторожностью. "В этом году менее перспективна нефтяная отрасль в связи с неопределенностью относительно дальнейшей судьбы стоимости нефти", - отмечает Светлана Дорофеева.

Конечно, доходность акций зависит не только от отрасли, в которой работает компания. "Перспективность акций зависит от "качества" отдельного эмитента, выходящего на IPO, - отмечает Денис Филиппов. - Так, определенные проблемы с размещением могут возникнуть у компаний с низким качеством корпоративного управления, "непрозрачных" компаний, а также у компаний, демонстрирующих невысокую рентабельность".


Мимо денег

Далеко не все акции, купленные "из первых рук", способны принести доход инвесторам. Менее перспективны, с точки зрения старшего аналитика отдела анализа рынка акций Инвестиционного банка "КИТ Финанс" Марии Кальварской, акции компаний, работающих в секторах, зависящих от конъюнктуры на товарных рынках, так как в случае размещения в условиях высоких цен стоимость акций компании оказывается высокой при размещении и может быть подвержена существенным колебаниям в условиях нестабильной обстановки на ключевых рынках сбыта.

Андрей Зорин призывает с осторожностью отнестись к компаниям потребительского сектора. В последнее время, по его словам, рынок ритейла выделялся многочисленными слияниями и поглощениями (региональными экспансиями), что стало основным фактором роста наиболее приспособленных отечественных компаний потребительского сектора, способных противостоять приходу на рынок крупных мировых игроков. "Мы рекомендуем участвовать в IPO крупных ритейловых компаний, подобных "Седьмому континенту" и "Пятерочке". Но IPO таких относительно небольших торговых сетей, как "Лента" и "Дикси", не предполагает значительного роста курсовой стоимости акций в ближайшие годы", - предупреждает он.

Как в дальнейшем поведет себя акция, зависит и от степени присутствия на рынке акций других компаний, работающих в том же секторе. Поэтому, по мнению Андрея Верникова, менее перспективным будут размещения акций химического и телекоммуникационного секторов, поскольку оба довольно широко представлены на фондовом рынке и имеется много привлекательных и давно торгующихся бумаг. "Так что в этом году может не повезти компаниям "Таттелеком" и "Еврохим", которые нацелились на IPO, - говорит он. - Зачастую, кстати, успех размещения зависит не от принадлежности к определенной отрасли, а от рыночной ситуации. На падающем рынке акции могут последовать вниз за остальными".

Чтобы не совершить ошибку, с покупкой акций компаний, имеющих неопределенную перспективу, лучше повременить. "Частному инвестору не всегда наиболее выгодно участвовать непосредственно в IPO. Наибольшую выгоду получают крупные фонды, так как если они не участвовали в IPO, но хотят иметь акции в портфеле, то после размещения им будет сложно купить крупный пакет с рынка без существенного роста цены, - говорит Андрей Зорин. - Частнику же можно особо не волноваться, так как его покупки в целом не повлияют на рыночную цену. И поэтому есть смысл понаблюдать за движением акции сразу после размещения и купить уже на вторичном рынке".

Примеров снижения цены акций после IPO достаточно. Так, акции компании "Разгуляй", размещение которых состоялось в марте прошлого года, стали терять в цене сразу после выхода на рынок, и через несколько месяцев их можно было купить на 20% дешевле. Так же как акции шахты "Распадская" (-14%) и комбината "Черкизово" (-6.5%).

Инвестор идет на риск

Небольшое снижение впервые размещаемых акций не должно сильно тревожить инвестора, вкладывающего деньги на долгий срок. Как объясняет Олег Шагов, на интервале в полгода инвесторы получают доход или убыток, который имеет в большей степени спекулятивную природу, зачастую не связанную с тем, насколько успешно распоряжается компания привлеченными средствами, а определяется текущими конъюнктурными колебаниями спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Но есть примеры, когда акции падают сильно и надолго: например, акции "Разгуляя" сейчас стоят на 15% меньше, чем в момент размещения. Поэтому инвестору не стоит забывать о рисках, сопутствующих покупке впервые размещаемых акций.

Начальник аналитического управления банка "Петрокоммерц" Олег Соломин среди фундаментальных рисков называет возможность снижения цен на продукцию эмитента, в частности на добываемое сырье для добывающих компаний, и риск снижения экспортной выручки в результате ослабления курса иностранной валюты против рубля, в частности прогнозируемое ослабление доллара США против рубля.

Наиболее непредсказуемый и оттого опасный вид риска, с точки зрения Андрея Зорина, это возможная переоценка стоимости акций компании при IPO. "В таком случае для поддержания капитализации принимаются различные меры по увеличению эффективности работы компании, но, например, на падающем рынке высоки риски провала подобных мероприятий, - говорит он. - IPO - это серьезный крупный заем компании. И покупать акции, не разобравшись в компании и предлагаемых ею ценах, наверное, не следует. IPO - это всегда риск для инвестора. Именно поэтому первичное размещение проходит с дисконтом. Больше всех в IPO со стороны покупателя участвуют крупные институциональные инвесторы. А частнику лучше не рисковать, а работать на вторичном рынке - по крайней мере до тех пор, пока не появятся личный опыт и знания в деле выбора "акций роста".

Впрочем, эмитенты информируют инвесторов о рисках в "отчетах эмитента ценных бумаг", которые публикуются ежеквартально. В разделе 2.5 этого отчета эмитент обязан подробно рассказать о рисках, связанных с приобретением размещаемых и уже размещенных бумаг, - рисках отраслевых, страновых, региональных, финансовых и связанных с деятельностью эмитента. Так что перед покупкой акций хотя бы посмотрите отчет.

Стоит ли покупать "народные" акции

Самый доступный способ получить доход от IPO - купить "народные" акции. В этом году кроме акций Сбербанка народ сможет купить акции ВТБ. Эксперты достаточно высоко оценивают надежность этих вложений, но сомневаются в их высокой доходности. Хотя, как уверяет начальник управления брокерских операций компании "Ренессанс Онлайн" Денис Филиппов, эти компании в дальнейшем могут рассчитывать на определенные преференции со стороны государства, например при распределении госзаказов или лоббировании внешнеэкономических интересов.



Эта статья опубликована на сайте Центр Финансового Образования .RU
  http://www.fintraining.ru/

URL этой статьи:
  http://www.fintraining.ru/modules.php?op=modload&name=News&file=article&sid=1600

Ссылки в этой статье
  [1] http://lf.finiz.ru/