Центр Финансового Образования .RU

Управление рисками в инвестициях для чайников - 8

статей / Управление рисками
Прислал admin 29 Авг, 2006 г. - 11:00

Сергей Спирин, "Центр Финансового Образования" [1]
Можно ли всецело доверять рейтинговым агентствам в оценке рисков? Нет, нельзя. Если вы хотите добиться успеха в инвестициях учитесь формировать собственное мнение по каждому вопросу, по которому вам необходимо принять решение. Рейтинги, присвоенные рейтинговыми агентствами, могут быть хорошим подспорьем в этом, но не более того.


Достаточно часто рейтинговые агентства принимали решения об изменении рейтинга слишком поздно. Так было в России в августе 1998 г., когда только свершившийся по факту дефолт привел к понижению ее рейтингов. Так было и в недавней истории с банкротством американского гиганта WorldCom, и в других случаях.

Стоит также подчеркнуть субъективность работы рейтинговых агентств. Рейтинговые агентства подчеркивают, что выставляемая оценка является «мнением» агентства о способности и готовности оцениваемого выполнять свои финансовые обязательства и не являются ни рекомендацией о покупке или продаже активов, ни мнением о рыночной цене долговых обязательств. Этими оговорками агентства фактически снимают с себя ответственность за ошибки при выставлении рейтингов. А ошибки бывают, и нередко. Часто агентства обвиняют в политической предвзятости, поскольку для развивающихся стран политические риски играют большую роль в итоговой оценке. В последнее время европейцы говорят необходимости создании собственного рейтингового агентства (напомню, все три агентства «ведущей тройки» - американские!), но дальше разговоров дело пока не пошло.

Необходимо также понимать, что рейтинги от признанных рейтинговых агентств есть лишь у очень небольшой части российских предприятий – у тех, кто выходил на международные рынки за получением займов. Мелкие предприятия не проходили процедуру рейтингования как по причине ее высокой стоимости, так и потому, что не нуждаются в ней.

Что еще может упростить инвестору задачу оценки рисков компаний?

  • Наличие отчетности, подготовленной по международным стандартам и заверенной признанным аудитором.

Разумеется, само по себе наличие отчетности риски не снижает. Важно, что именно в этой отчетности содержится. Однако подготовленная по международным стандартам отчетность обычно становится предметом анализа со стороны множества аналитиков финансовых компаний, а результаты такого анализа становятся доступными в виде аналитических обзоров. В результате вы имеете возможность ознакомиться с различными точками различных аналитиков.

Конечно, всецело доверять аналитикам не следует – часто, давая оценки, они преследуют корпоративные или личные интересы. Однако оценки аналитиков окажутся для вас дополнительной информацией для размышления.

  • Наличие лицензии государственного регулятора.

Таким регулятором будет ЦБ России для коммерческих банков, ФСФР для брокеров и управляющих компаний инвестиционных фондов, ФССН для страховых компаний и т.п. Факт наличия лицензии означает, что компания сдает регулярную отчетность, выполняет установленные регулятором нормативы, а также время от времени подвергается выездным проверкам.

В этом плане зарегистрированные в РФ и имеющие официальные лицензии финансовые компании, брокеры, страховщики и т.п. находятся в существенно более выгодном положении по сравнению с компаниями, зарегистрированными в оффшорных зонах за рубежом.

Обязательно обращайте внимание на то, чтобы лицензия относилась именно к той области деятельности компании, к которой вы проявляете интерес. Например, в последнее время появился ряд компаний, которые получают, к примеру, лицензию ФСФР на доверительное управление, а после этого занимаются активным привлечением средств населения по договорам займа (что к доверительному управлению не имеет никакого отношения).

Бывают и еще более анекдотичные случаи. Например, на сайте одной форекс-конторы я видел скан лицензии, выданной... комитетом по азартным играм и туризму Багамских островов.

  • Наличие гарантий государства или компании с высоким рейтингом (например, материнской компании)

Хороший пример - гарантии Агентства по Страхованию Вкладов (АСВ) для банков, входящих в Систему Страхования Вкладов (ССВ). АСВ обязуется в случае банкротства банка, входящего в ССВ, вернуть кладчикам обанкротившегося банка суммы, не превышающие 190 000 рублей. Следовательно, по вкладам, не превышающим указанной суммы, вместо риска коммерческого банка можно принимать в рассмотрение риск АСВ (читай: Российской Федерации), который существенно ниже.

Важно, чтобы гарантии были не просто объявлены, а юридически оформлены. Иначе вы рискуете купиться на пустые обещания, которые компания впоследствии откажется исполнять.

  • Рейтинги отечественных, «доморощенных» рейтинговых агентств.

Степень доверия к таким рейтингам намного ниже, чем к рейтингам агентств «большой тройки». Рейтинговые оценки международных компаний основаны на огромной статистической базе, сформированной за многие десятилетия. По понятным причинам, отечественные рейтинговые компании такой статистической базой не обладают. Однако можно увидеть в деятельности отечественных рейтинговых агентств и плюсы, заключающиеся в лучшем знании особенностей местных рынков.

Несколько ссылок на российские рейтинговые агентства:

  • РА НАУФОР, http://ra-naufor.ru, организованное Национальной Ассоциацией Участников Фондового Рынка. Подготавливает рейтинги компаний – участников фондового рынка: инвестиционных компаний, управляющих компаний, банков, небанковских кредитных организаций.
  • РусРейтинг, http://rusrating.ru. Подготавливает рейтинги банков, принимая во внимание не только официальную информацию, но и неформальную составляющую - обзоры прессы, отзывы контрагентов, политические риски, связанные с персональным составом руководства банков и т.п.
  • РА Эксперт, http://www.raexpert.ru – агентство создано на базе журнала Эксперт. Присваивает собственные кредитные (и прочие) рейтинги банкам, компаниям, управляющим компаниям, регионам и т.п.

Отмечу также «рейтинговое СМИ» РБК.рейтинг http://rating.rbc.ru, собирающее на своих страницах информацию о рейтингах, присвоенных другими агентствами.

Когда вам говорят про какие-то рейтинги, обязательно уточняйте, кем именно эти рейтинги присвоены и что они означают. Деятельность, связанная с присвоением рейтингов, в России не лицензируется, присваивать рейтинги может кто угодно, в том числе исключительно в рекламных целях. Будьте внимательны.

Если же компания не имеет рейтингов, отчетности по международным стандартам, лицензий, гарантий и т.д. и т.п., то можно ли в нее инвестировать?

Можно. Все внешние оценки всего лишь призваны помочь вам. Но вы можете провести финансовый анализ и самостоятельно. Вложения в большое количество бизнесов, еще не успевших «набрать вес» и получить внешние оценки могут быть прекрасными инвестициями.

Однако в этом случае вы должны быть готовы провести анализ самостоятельно. Т.е. быть квалифицированным инвестором, уметь оценивать риски, иметь время и опыт для анализа бизнеса компании.

(Продолжение следует...)

(с) 2006, Сергей Спирин, Центр Финансового Образования http://fintraining.ru [2]
Разрешается свободная перепечатка статьи при обязательном сохранении гиперссылки на сайт Центра Финансового Образования
http://fintraining.ru [3] и данного предупреждения.



Эта статья опубликована на сайте Центр Финансового Образования .RU
  http://www.fintraining.ru/

URL этой статьи:
  http://www.fintraining.ru/modules.php?op=modload&name=News&file=article&sid=1361

Ссылки в этой статье
  [1] http://www.fintraining.ru/
  [2] http://www.fintraining.ru/
  [3] http://www.fintraining.ru/