ГЛАВНАЯ | МОИ ДАННЫЕ | ФАЙЛЫ | ФОРУМ | ПОИСК | КОНТАКТ С НАМИ


Центр Финансового Образования

 Имя

 Пароль

 Запомнить меня


Вы еще не с нами?
РЕГИСТРАЦИЯ предоставляет дополнительные возможности, недоступные гостям,
и делает удобней посещение портала.
Ваши регистрационные данные не будут использованы для СПАМа или переданы третьим лицам!
Забыли пароль?
ВАМ СЮДА!

Сейчас
45 гостей и
0 пользователей on-line

Анонимный гость. Вы можете ввести свой логин или свободно здесь зарегистрироваться.

Последние сообщения с форума
перейти к сообщениюЗакрытые ф…(757)
 от kirlaz
 на 21/06 в 18:13
перейти к сообщениюИндексируе…(12)
 от vitand2008
 на 29/03 в 14:15
перейти к сообщениюВсе извили…(2)
 от jovial
 на 12/12 в 19:47
перейти к сообщениюОтпуск(1)
 от EkaterinaSachik
 на 04/12 в 14:17
перейти к сообщениюИнвестиров…(4)
 от Ramil
 на 22/03 в 09:10
перейти к сообщениюТрудности …(9)
 от OlegS
 на 13/02 в 14:59
перейти к сообщению20 вещей к…(23)
 от Olha
 на 01/12 в 10:58
перейти к сообщениюЗакрытые ф…(308)
 от Sergey777
 на 20/11 в 17:37
перейти к сообщениюДивиденды …(6)
 от Sergey_Spirin
 на 20/09 в 10:09
перейти к сообщениюФондовый р…(52)
 от Solverch
 на 19/08 в 11:48

[Перейти на форум...]


 « Ноябрь, 2021 » 
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
2930

Умный человек создает больше возможностей, чем находит.

-- Фрэнсис Бэкон

Наши партнеры

Организация времени - тайм менеджмент и управление временем

2011-10-20 Уместно ли оценивать риск волатильностью?
.: Дата публикации 01-Янв-2012 :: Просмотров: 1864 :: Нет комментариев :: Распечатать данную статью :: Распечатать все статьи:.

Рассылка "Секреты инвестирования"
Выпуск от 2011-10-20

Уместно ли оценивать риск волатильностью?

Любопытная переписка в ЖЖ по вопросам портфельных инвестиций, которая, как мне кажется, vожет быть интересна многим - в первую очередь тем, кто участвовал в моих семинарах или вебинарах «Формирование инвестиционного портфеля», а также тем, кто пытается разобраться в этой теме самостоятельно, по книжкам.

vansha_i:
Сергей, как Вы прокомментируете то, что Баффет считает некорректным оценивать риск волатильностью, т.е. среднеквадратичным отклонением? если не ошибаюсь, то именно такое измерение риска использует У.Бернстайн.

(Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями, Уоррен Баффетт, стр.14, глава КОРПОРАТИВНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ И ИНВЕСТИРОВАНИЕ).


С.С.:
Речь идет о разных подходах - активных инвестициях и пассивных инвестициях. При активных инвестициях, про которые пишет Баффет, при анализе риска конкретных отдельных акций измерять риск волатильностью, действительно, некорректно, поскольку в этом случае индивидуальный (несистемный) риск (риск отдельных акций) окажется куда выше системного риска (риска рынка в целом).

При пассивных инвестициях, про которые пишет Бернстайн, когда речь идет об оценке не отдельных активов, а диверсифицированных групп активов (например, широких индексов) использовать волатильность в качестве оценки меры риска вполне корректно, поскольку разумная диверсификация очень сильно снижает (в ряде случаев - почти до нуля) несистемный риск, и им становится возможно пренебречь, сосредоточив свое внимание на системном рыночном риске.

Т.е. оба они (и Баффет, и Бернстайн) правы, рассуждая каждый про свою предметную область.

Кстати, на вебинарах и семинарах я этот вопрос рассматривал (кадры про снижение несистемного риска при увеличении числа акций в портфеле и про "рождественскую индюшку" Талеба).

vansha_i:
Спасибо за комментарий.

Меня просто вот что озадачило. И Баффет и еще Грэхем (50 лет назад) знали и говорили про пассивную стратегию инвестирования с ребалансировкой, однако, я до сих пор не знаю и нигде не слышал про фонды, которые, используя данную стратегию, в долгосрочной перспективе приносили бы доход выше индекса... Тот же Богл признает единственно реальной к доходности стратегию банального инвестирования в индекс и ни слова (если моя память меня не подводит) про стратегию с ребалансировкой...

Как считаете, неужели стратегия с ребалансировкой в итоге - банальная попытка обыграть рынок (что, по мнению Богла, нереально) и в долгосрочной перспективе проигрывает индексу?


С.С.:
У того же У.Бернстайна в предисловии к книге есть ссылка на "стратегию дурака" от компании Т.Роу Прайс (1/4 акции крупных компаний США + 1/4 акции мелких компаний США + 1/4 акции зарубежных компаний + 1/4 облигации), которая на протяжении 20 лет (1973 - 1992 гг.) приносила доходность выше, чем S&P500. Да и мой "Портфель лежебоки" на российских данных - пример из той же серии.

Другое дело, что выигрыш именно по доходности бывает не всегда, а лишь при определенном стечении обстоятельств. Зато выигрыш по совокупности параметров (риск + доходность) портфель дает всегда, что и показал Гарри Марковиц в 1952 году.

vansha_i:
Т.е. правильно ли я Вас понял? B долгосрочной перспективе портфельная стратегия скорее всего проиграет индексу, но обыграет его в плане более низких рисков?


C.C.:
Тоже слишком упрощенный, а потому неверный вывод. Портфельная стратегия - она не одна, их бесконечно много, для каждого человека, для каждой ситуации - своя портфельная стратегия.

Если говорить, скажем, конкретно про "Портфель лежебоки" - то да, на очень долгосрочном периоде (скажем, лет 50) он, скорее всего, проиграет индексу акций по доходности (и существенно выиграет по рыночному риску). Но на очень долгосрочном периоде "Портфель лежебоки" и не нужно применять (это был лишь пример, не рекомендация для применения!), там должны быть совершенно другие портфельные стратегии.

Например, портфель "акции России + акции Европы + акции США" (это тоже пример, а не рекомендация!). И вот такой портфель на долгосрочном промежутке (скажем, лет 50), может (если повезет) обогнать по доходности отдельно взятые индексы акций отдельных стран. А если не повезет, он все равно будет лучше по совокупности параметров (риск + доходность).

Добавлю, что все эти вопросы я рассматриваю на семинарах и вебинарах «Формирование инвестиционного портфеля».

Успеха вам!

.: Вернуться к статье Архив за 2011 год :: Вернуться в меню Библиотеки документов :.


банки, бизнес, биржевая торговля, биржи, векселя, вклады, депозиты, денежные переводы, доверительное управление, дорожные чеки, драгоценные камни, драгоценные металлы, законодательство, зарубежные счета, зарубежные фонды, игры, иностранная валюта, интервью, интернет, интернет-трейдинг, ипотека, кредитование, криминал, мировая экономика, налогообложение, недвижимость, недвижимость - гаражи, недвижимость - офисы, недвижимость - склады, недвижимость в аренду, недвижимость загородная, недвижимость зарубежная, новостройки, облигации, образование, он-лайн банкинг, ОФБУ, пенсионные фонды, первичное размещение, персоны / .. , ПИФы, пластиковые карты, прямые инвестиции, рейтинги, сейфовые ячейки, срочный рынок, страхование, технический анализ, товарный рынок, управление рисками, управление финансами, фондовый рынок, форекс, фундаментальный анализ, экономика России, эмитенты / ..


Оставляя на сайте свои персональные данные, вы тем самым соглашаетесь с тем, что ваша информация будет использована в соответствии с
Политикой конфиденциальности

Адрес для переписки - director@fintraining.ru

Яндекс цитирования

(с) 2004 - 2017, Сергей Спирин, все материалы сайта, кроме подписанных прочими именами
Создание сайта - Визуал Квадрат